中源协和拟收购执诚生物进军体外诊断

2月23日，中源协和发布重大资产重组及关联交易预案，公司拟以24.5元/股的发行价格通过定向增发和支付现金相结合的方式购买上海执诚生物科技股份有限公司（下称“执诚生物”）的股权。

公司证券部工作人员表示，由于本次拟收购仅仅是预案，对收购资产尚未审计，不方便接受采访。

公告显示，执诚生物是一家主要从事研发、生产和销售各类体外诊断产品的生物科技公司。作为A股上市公司中一家以干细胞产业为主营业务的公司，中源协和从目前营收以干细胞存储检测为主，到向其他业务模块盈利突围，这次收购提升上市公司盈利能力意图显著。

受制于外部政策环境，虽然干细胞应用广阔，有巨大的市场想象空间，但国内一直未允许干细胞用于医疗手术，因此中源协和干细胞的业绩爆发有待政策的放宽。尽管中源协和的业务领域已经从干细胞资源存储，扩大到诊断试剂和检测、化妆美容细胞制品、干细胞临床研究基地等多个领域，但公司主要营业收入还主要是来自于传统存储业务。

体外诊断产品主要用于检测疾病、公共医疗服务、监控慢性疾病等领域。随着民众对医疗服务需求不断增长，我国体外诊断产品市场需求旺盛、发展动力强劲，行业看好。与医药行业因降价而带来的整体性调整相比，体外诊断领域恰好成为一个比较良好的避风港。

本次中源协和收购执诚生物的预计评估值为8亿元。但是，截至2013年9月30日，执诚生物的资产账面净资产为18861.16万元，预计2013年末交易标的净资产约为2亿元，采用收益法评估，预估增值率近300%。

现在看来，执诚生物按照账面价值看，出现大幅度的增值，不过其市盈率为20.67倍，市净率4.24倍，低于目前生物科技行业上市公司47.06倍的平均市盈率和 8.55倍的平均市净率。生物科技行业的整体估值水平都较高，所以本次收购资产的评估值相对谨慎。

同时，执诚生物也表示将对公司未来三年的业绩做出相应承诺，届时若未达标将对上市公司进行补偿。资产转让方对执诚生物2014年、2015年、 2016年的净利润作出承诺，如标的资产届时实际实现的净利润未达到承诺利润数，则资产转让方中的王辉、王荣及上海泽金管理有限公司（即“补偿义务人”）应未达到承诺利润的部分对上市公司进行补偿，补偿方式为：补偿义务人优先以现金对价进行补偿，现金不足以补偿时，再以认购的股份补充。 

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